管理会计应用指引第501号 ——贴现现金流法

党中央有关部门，国务院各部委、各直属机构，全国人大常委会办公厅，全国政协办公厅，高法院，高检院，各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），新疆生产建设兵团财务局，财政部驻各省、自治区、直辖市、计划单列市财政监察专员办事处：

为促进企业加强管理会计工作，提升内部管理水平，促进经济转型升级，根据《管理会计基本指引》，我部制定了《管理会计应用指引第100号——战略管理》等首批22项管理会计应用指引，现予印发，请各单位在开展管理会计工作中参照执行。

财  政  部

2017年9月29日

第一章 总 则

第一条 贴现现金流法，是以明确的假设为基础，选择恰当的贴 现率对预期的各期现金流入、流出进行贴现，通过贴现值的计算和比 较，为财务合理性提供判断依据的价值评估方法。
第二条 贴现现金流法一般适用于在企业日常经营过程中，与投 融资管理相关的资产价值评估、企业价值评估和项目投资决策等。
贴现现金流法也适用于其他价值评估方法不适用的企业，包括正 在经历重大变化的企业，如债务重组、重大转型、战略性重新定位、 亏损或者处于开办期的企业等。


第二章 应用环境

第三条 企业应用贴现现金流法，应对企业战略、行业特征、外 部信息等进行充分了解。
第四条 企业应用贴现现金流法，应从战略层面明确贴现现金流 法应用的可行性，并根据实际情况，建立适宜贴现现金流法开展的沟 通协调程序和操作制度，明确信息提供的责任主体、基本程序和方式， 确保信息提供的充分性和可靠性。同时，企业应考虑评估标的未来将 采取的会计政策和评估基准日时所采用的会计政策在重要方面是否基本一致。

第五条 企业应用贴现现金流法，应确认内外部环境对贴现现金 流法的应用可提供充分支持，如现金流入和现金流出的可预测性、贴 现率的可获取性，以及所有数据的可计量特征等。通常需要考虑以下 内容：
（一）国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势有无 重大变化，各方所处地区的政治、经济和社会环境有无重大变化；
（二）有关利率、汇率、税基及税率等是否发生重大变化；
（三）评估标的的所有者和使用者是否完全遵守有关法律法规， 评估标的在现有的管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与 目前方向是否保持一致；
（四）有无其他不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不 利影响。


第三章 应用程序

第六条 企业应用贴现现金流法，一般按以下程序进行：

（一）估计贴现现金流法的三个要素，即，贴现期、现金流、贴 现率；
（二）在贴现期内，采用合理的贴现率对现金流进行贴现；
（三）进行合理性判断；
（四）形成分析报告。

第七条 企业应充分考虑标的特点、所处市场因素波动的影响以及有关法律法规的规定等，合理确定贴现期限，确保贴现期与现金流发生期间相匹配。 贴现期可采用项目已有限期，亦可采用分段式，如以 5 年作为一个期间段。企业在进行资产价值评估时，尤其要注意标的资产的技术 寿命期限对合同约定期限或者法定使用期限的影响。
第八条 企业应用贴现现金流法，应当说明和反映影响现金流入 和现金流出的事项和因素，既要反映现金流的变化总趋势，也要反映 某些重要项目的具体趋势。
（一）企业应用贴现现金流法进行资产价值评估，要基于行业市 场需求情况、经营风险、技术风险和管理难度等，分析与之有关的预 期现金流，以及与收益有关的成本费用、配套资产等；并合理区分标 的资产与其他配套资产或者作为企业资产的组成部分，所获得的收益 和所受的影响；同时，要准确评估标的资产使用权和收益权的完整性， 并评估其对资产预测现金流所产生的影响。
（二）企业应用贴现现金流法进行企业价值评估，一般按照以下 程序进行：
1．从相关当事方获取标的企业未来经营状况和收益状况的预测 资料，充分考虑并分析标的企业的资本结构、经营状况、历史业绩、 发展前景和影响标的企业生产经营的宏观经济因素、标的企业所在行 业发展状况与前景，以及未来各种可能性发生的概率及其影响，合理 确定预测假设和权重，进行未来收益预测。
2．确定预测现金流中的主要参数的合理性，一般包括主营业务 收入、毛利率、营运资金、资本性支出、成本及费用构成等，尤其要注意企业会计盈余质量对企业估值所产生的影响，需要调整并减少企 业的非经常性损益、重组成本、非主营业务对会计报表的影响。
3．确定预测现金流，应区分以企业整体还是以所有者权益作为 企业价值评估的基础。通常，企业整体价值评估采用企业自由现金流 作为预测现金流的基础；企业所有者权益价值评估采用股权自由现金 流作为预测现金流的基础。
（三）企业应用贴现现金流法进行项目投资决策，需要充分考虑 并分析项目的资本结构、经营状况、历史业绩、发展前景，影响项目 运行的市场行业因素和宏观经济因素，并要明确区分项目的预测现金 流，同时要合理区分标的项目与其他项目，或者作为企业的组成部分， 所获得的收益和所受到的影响，尤其要注意可能存在的关联交易，包 括关联交易性质及定价原则等对预测现金流的影响。
第九条 贴现率是反映当前市场货币时间价值和标的风险的回报 率。贴现率的设定要充分体现标的特点，通常应当反映评估基准日类 似地区同类标的平均回报水平和评估对象的特定风险。同时，贴现率 应当与贴现期、现金流相匹配，当使用非年度的时间间隔（比如按月 或按日）进行分析时，年度名义贴现率应调整为相应期间的实际贴现 率。
（一）资产价值评估采用的贴现率，通常根据与资产使用寿命相 匹配的无风险报酬率进行风险调整后确定。无风险报酬率通常选择对 应期限的国债利率，风险调整因素有政治风险、市场风险、技术风险、
经营风险和财务风险等。
（二）进行企业价值评估采用的贴现率，需要区分是以企业整体 还是以所有者权益作为价值评估的基础。通常，企业整体价值评估采 用股权资本成本和债务资本成本的